Explainer: SDF or Standing deposit facility liquidity window



De Indiase Reserve Bank (RBI) heeft een permanente depositofaciliteit (SDF) van 3,75% ingevoerd als maatregel om de koers van het monetaire beleid te normaliseren. Experts zien dit als een stap om de rente te verhogen zonder daadwerkelijk de belangrijkste tarieven te verhogen. FE legt uit wat een SDF is, de implicaties ervan voor het monetaire beleid en de rentetarieven en de rol van de faciliteit in de algemene toolkit voor liquiditeitsbeheer van de centrale bank.

Wat is een SDF?

De SDF is een liquiditeitsvenster waardoor de RBI banken de mogelijkheid geeft om overtollige liquiditeit ermee te parkeren. Het verschilt van de reverse repo-faciliteit doordat banken geen onderpand hoeven te verstrekken tijdens het parkeren van geld. De nieuwe SDF die op 8 april werd gelanceerd, accepteert deposito’s van banken tegen 3,75%, dat wil zeggen 25 basispunten (bps) onder de reporente van 4%. De toegang tot de SDF is ter beoordeling van de banken en zal op alle dagen van het jaar na markturen beschikbaar zijn.

Waarom zal de SDF leiden tot een stijging van de geldmarktrente?

Tijdens een groot deel van de pandemie hadden banken geld bij de RBI geparkeerd onder het omgekeerde repo-venster van 3,35%. Het Monetair Beleidscomité (MPC) heeft de reporente sinds mei 2020 op een historisch dieptepunt van 4% gehouden. Als gevolg van de verschillende liquiditeitsbeheeroperaties die de centrale bank heeft uitgevoerd om de effecten van de pandemie op de economie tegen te gaan, heeft de hoeveelheid contant geld in het systeem sterk gestegen. Als gevolg hiervan daalde de operationele rente op de markt ver onder de repo, aangezien banken hun enorme overtollige fondsen parkeerden bij de RBI op 3,35%.

Terwijl een van de leden van de MPC op zoek was naar een verhoging van de omgekeerde reporente als eerste stap naar normalisatie van het beleid, koos de RBI voor een andere route. Het begon voor het eerst met variabele rente reverse repo-veilingen (VRRR), waarbij de tarieven dichter bij de repo-rente kwamen. Het heeft nu de SDF gelanceerd, terwijl reverse repo-veilingen met vaste rente een achterbank worden, wat betekent dat banken nu geen geld meer bij de RBI kunnen parkeren voor minder dan 3,75%. Dit vertaalt zich in een stijging van de omgekeerde reporente met 40 bps en zal daarom leiden tot een stijging van de kosten van geld.

Hoe is de SDF de vloer voor de beleidscorridor?

De beleidscorridor is in feite het verschil tussen de snelheid waarmee de RBI geld van banken accepteert en de snelheid waarmee het geld in het systeem injecteert. Aangezien de centrale bank geen geld meer accepteert voor iets lager dan 3,75%, wordt de SDF-rente de bodem voor de beleidscorridor. Het plafond voor de corridor is de marginale permanente faciliteit (MSF) van 4,25%, 25 basispunten boven de reporente, die bedoeld is voor de RBI om in een noodsituatie banken te lenen. Daarom wordt de liquiditeitscorridor, of de beleidscorridor, nu symmetrisch rond de reporente geplaatst.

Hoe zal het nieuwe kader voor liquiditeitsbeheer de systeemliquiditeit beïnvloeden?

Tijdens de pandemie bood de RBI via haar verschillende regelingen liquiditeit ter waarde van 17,2 biljoen Rs, waarvan 11,9 biljoen Rs werd gebruikt. Tot dusver is Rs 5 biljoen terugbetaald of ingetrokken na het verstrijken van verschillende vervaldatums van de regeling. De buitengewone liquiditeitsmaatregelen in combinatie met de liquiditeit die via andere operaties van de RBI werd geïnjecteerd, hebben geleid tot een liquiditeitsoverschot van 8,5 biljoen Rs. De RBI zal vanaf dit jaar een geleidelijke onttrekking van deze liquiditeit over een meerjarig tijdsbestek uitvoeren. Het doel is om de omvang van het liquiditeitsoverschot in het systeem te herstellen tot een niveau dat in overeenstemming is met de heersende monetairbeleidskoers.



Leave a Reply

Your email address will not be published.