High inflation threat forces RBI to signal change in priorities



Een langdurige output gap in de economie wacht nog steeds om te worden overbrugd, maar de Reserve Bank of India had geen andere keuze dan haar focus te verleggen naar haar belangrijkste mandaat van inflatietargeting, nadat ze gedurende meer dan twee jaar duidelijke prioriteit had gegeven aan groei. Aangezien geopolitieke ontwikkelingen de dreiging van geïmporteerde inflatie hebben vergroot, RBI zou onder de felle kritiek zijn gekomen als het op dit moment geen verandering in prioriteit had gesignaleerd.

Een andere factor die op de geest van het Monetair Beleidscomité drukte bij het verwoorden van de verschuiving, is de aanhoudend hoge ‘kerninflatie’, die meer vatbaar is voor monetairbeleidsmaatregelen. Hoewel voedingsmiddelen en dranken de consumentenprijsindex domineren met een gewicht van bijna 46%, is ook de kerninflatie (non-food, niet-gefabriceerde producten) kleverig gebleven en heeft ze gedurende 21 maanden tot en met februari de 5%-grens overschreden.

De RBI verlaagde vrijdag haar prognose voor de economische groei van het land voor het boekjaar 23, van 7,8% in februari naar 7,2%, daarbij verwijzend naar de impact van de verhoogde prijzen voor ruwe olie en andere grondstoffen in de nasleep van het conflict tussen Rusland en Oekraïne. Het verwees ook naar de verkrapping van de wereldwijde financiële voorwaarden, aanhoudende verstoringen aan de aanbodzijde en een gematigde externe vraag.

Tegelijkertijd heeft de centrale bank haar prognose voor de retailinflatie voor FY23 fors naar boven bijgesteld tot 5,7%, van 4,5% in februari. Het verwachtte dat de druk op de inputkosten en de druk op de inputkosten langer zou aanhouden dan eerder werd aangenomen, gezien de brede stijging van de internationale grondstoffenprijzen. Hun doorwerking in de detailhandelsprijzen, hoewel tot nu toe beperkt vanwege de aanhoudende slapte in de economie, moet zorgvuldig worden gecontroleerd, benadrukte het.

Een dag eerder had het ministerie van Financiën gezegd dat als het huidige hoge niveau van de internationale prijs van ruwe olie lang aanhoudt, dit India in de weg zou kunnen staan ​​om een ​​reële economische groei van meer dan 8% te bereiken in FY23 en opwaartse risico’s zou kunnen opleveren. tot inflatie.

De meest recente economische enquête, die vóór de crisis in Oekraïne werd gepresenteerd, had voor FY23 een reële groei van 8-8,5% vastgesteld. Meer recent hebben sommige analisten hun groeiprognoses voor FY23 teruggebracht tot 7-8,5%. De detailhandelsinflatie bereikte in februari een achtmaandelijkse piek van 6,07%, waarmee ze voor de tweede maand op rij de bovengrens van de middellangetermijndoelstelling van de RBI van 2-6% bereikte. De verwachting is dat dit in maart verder is gestegen als gevolg van de stijging van de binnenlandse brandstofprijzen.

De regering onderzoekt alle haalbare opties, waaronder importdiversificatie, om ruwe olie tegen een betaalbare prijs te verkrijgen, aldus het ministerie van Economische Zaken in haar rapport van maart.

De herziene inflatieprognose voor FY23, die de inschatting van de centrale bank van een gestage daling weerspiegelt, gaat uit van een normale moesson en een gemiddelde prijs van ruwe olie van $ 100 per vat. Het gaat uit van een inflatie van 6,3% voor het eerste kwartaal, gevolgd door 5,8% voor het tweede kwartaal, respectievelijk 5,4% en 5,1% voor het derde en vierde kwartaal.

De prijs van ruwe olie bereikte begin maart een 14-jarige piek van $ 140 per vat en blijft ondanks enkele correcties volatiel op hoge niveaus.
Bovendien zorgen een stijging van de internationale prijzen van belangrijke voedingsmiddelen, waaronder eetbare oliën, en dier- en pluimveevoer als gevolg van een aanbodtekort “grote onzekerheid in de vooruitzichten voor de voedselprijzen, wat een voortdurende monitoring rechtvaardigt”, zei de centrale bank, die opriep tot pro- actief aanbodbeheer om inflatie in de hand te houden.

Wat de economische groei betreft, heeft de centrale bank nu een reële expansie voor het eerste kwartaal geraamd op 16,2% (geholpen door een gunstige basis), en in het tweede kwartaal op 6,2%; Q3 op 4,1%; en Q4 op 4%.
Madan Sabnavis, hoofdeconoom bij Bank van Barodazei: “Er is een duidelijke aanwijzing dat de accommoderende houding, hoewel vastgehouden, zal veranderen, aangezien er een geleidelijke terugtrekking van de liquiditeit zal zijn, rekening houdend met de inflatietendensen.”

Aditi Nayar, hoofdeconoom bij Icra, zei dat hoewel de gouverneur zinspeelde op het gebruik van verschillende instrumenten om het leenprogramma van de regering te beheren, “opmerkingen over de rentecurve als een publiek goed ontbraken in zijn ochtendtoespraak, wat suggereert dat de (G-Sec) rente zal geleidelijk omhoog mogen gaan”.

Indranil Pan, hoofdeconoom bij Ja Bank, zei gouverneur Das dat “de voorkeursvolgorde voor de RBI nu inflatie, groei en financiële stabiliteit is, in plaats van de voorkeur na Covid-19 om het groeimomentum te behouden en te ondersteunen”. Het proces van neutralisatie van het monetaire beleid was al begonnen met het onttrekken van ultracomfortabele liquiditeit.

Prasenjit Basu, hoofdeconoom bij ICICI-effecten, zei twee redenen rechtvaardigen de laatste beleidsstandpunt van de MPC. Ten eerste is de inflatie hoog, deels vanwege (externe) aanbodschokken, dus het verminderen van de totale vraag door monetaire verkrapping zal het probleem niet oplossen. Ten tweede is er een aanzienlijke output gap: de economie is in FY21 met 6,6% gekrompen en is naar schatting met 8,9% gegroeid in FY22 (in plaats van de kloof te dichten, in een economie met een potentiële groei van 7% per jaar).



Leave a Reply

Your email address will not be published.