How far is monetary policy guided by misread inflation? CPI basket ‘outdated’, revision unlikely before 2025



Wanneer ben je voor het laatst op een paardenkar gesprongen? Of videocassettes gekocht om films te kijken, genoten van een boottochtje, mestkoeken gebruikt om te koken? Als het antwoord je ontgaat, dan is de inflatiemeter voor de detailhandel, bestaande uit 299 items, inclusief scores van dergelijke “verouderde” goederen en diensten met een opgeblazen gewicht, niet langer een echte barometer van prijsdruk in de economie.

Tien jaar geleden steviger geworden, met 2012 als basisjaar, de CPI, gebruikt door de RBI voor inflatietargeting, schreeuwt om een ​​herziening.

In een tijd waarin een wereldwijde inflatiespurt, met name in de nasleep van het conflict tussen Rusland en Oekraïne, de belangrijkste centrale banken tot actie dwingt, is een defecte prijsindex het laatste wat de Reserve Bank of India (RBI) zou willen doen. hebben, terwijl het zijn eigen actieplannen uitwerkt.

Het monetairbeleidscomité komt vervolgens op 6-8 april bijeen om de belangrijkste beleidsrentes en inflatieprognoses te herzien. Ondanks de indexbeperkingen doorbrak de CPI-inflatie in februari voor de tweede maand op rij de bovengrens van de 2-6%-doelstelling van de RBI. Het zal in maart opnieuw de grens overschrijden, geholpen door de laatste stijgingen van de brandstofprijzen.

RBI-gouverneur Shaktikanta Das zei onlangs dat de 6% plus retailinflatie van voorbijgaande aard was, maar voegde eraan toe dat de prognose van 4,5% van de centrale bank voor FY23 “herwerkt” zou worden.

“Het lijdt geen twijfel dat het huidige CPI-mandje (consumentenprijsindex) verouderd is”, vertelde Pronab Sen, voormalig hoofdstatisticus die ook aan het hoofd stond van de National Statistical Commission (NSC) toen de CPI voor het laatst werd herzien, aan FE.

Meer dan een tiende van de goederen en diensten in de bestaande CPI moet worden weggegooid. Het gewicht van veel meer artikelen moet worden herzien en het productmandje moet aanzienlijk worden vergroot om het veranderende consumptiepatroon van het huidige India te kunnen opvangen, gaf een hoge regeringsfunctionaris toe.

“Er is bijvoorbeeld behoefte om het gewicht van de gezondheidszorg in de CPI te verhogen (van 5,89% nu), vooral na de pandemie”, zei de functionaris. Evenzo moet het gewicht van gekookte maaltijden mogelijk worden herzien van 2,62% nu, dankzij mensen als Zomato en Swiggy die het thuisbezorgen van voedsel erg handig hebben gemaakt, voegde hij eraan toe.

Een spoedige herziening van de CPI is echter niet in zicht. Een nieuw onderzoek naar de consumptie-uitgaven (op basis waarvan het CPI-productmandje is ontworpen en het gewicht wordt toegewezen aan artikelen) kan niet vóór 2022-23 worden uitgevoerd. Het onderzoek wordt doorgaans uitgevoerd van juli tot juni. Dit betekent dat het onwaarschijnlijk is dat een nieuwe index vóór 2025 een realiteit zal zijn. “Zonder dit onderzoek kunnen we alleen maar gissen wat de samenstelling van de index moet zijn, maar we kunnen het niet halen”, zei de hierboven geciteerde functionaris.

De RBI is onlangs door sommige kringen bekritiseerd omdat ze ‘achter de curve’ zat door vast te houden aan haar groeiondersteunende, accommoderende beleidskoers. Als een tijdige herziening van de inflatie-index een grotere prijsdruk in de economie aan het licht had gebracht, had dergelijke kritiek meer legitimiteit kunnen krijgen.

De bekende econoom Sudipto Mundle, die voorzitter was van de technische commissie die een rapport aan de NSC indiende over de BBP-gegevens van de back-serie, benadrukte dat de CPI snel moet worden herzien. Als de regering dat wil, kan ze de bevindingen van de consumentenuitgavenenquête 2017-18 heroverwegen om een ​​snelle herziening van de index uit te voeren; het kan later met een ander onderzoek komen om opnieuw te herzien, voegde hij eraan toe.

NR Bhanumurthy, vice-kanselier van de Dr. BR Ambedkar School of Economics University in Bengaluru, die aan het hoofd stond van een subgroep gevormd door het Mundle-panel over het koppelen van de oude en nieuwe BBP-reeksen, stelde CPI-herzieningen voor met regelmatige tussenpozen om de huidige realiteit beter vast te leggen. Het productmandje moet ook zo breed mogelijk zijn om de reële inflatiedruk weer te geven, betoogde hij.

Het probleem is dat de regering de enquête over de consumptie-uitgaven 2017-18 al heeft weggegooid vanwege problemen met de gegevenskwaliteit en een onjuiste methodologie. (Critici hebben het ervan beschuldigd “de negatieve bevindingen te onderdrukken” in het rapport). Dit deed de hoop op een voorgestelde herziening van het CPI-basisjaar vanaf 2012 naar 2018 tenietdoen (de inflatiepercentages met gebruikmaking van het basisjaar 2012 werden aangekondigd vanaf januari 2015). Bovendien zou het voor de statistische instantie moeilijk zijn om haar bevindingen te gebruiken om de CPI opnieuw te baseren, aangezien de methodologie van de enquête werd betwist. Voor de zekerheid wilde de regering in 2020-2021 en 2021-22 de consumptie-uitgavenenquête uitvoeren, met daarin alle datagerelateerde verfijningen. Maar de plotselinge uitbraak van de pandemie begin 2020 en de daaruit voortvloeiende inkomensverliezen hebben het consumptiepatroon van de meeste Indiërs ernstig verstoord, waardoor de regering het idee moest opgeven.

Ook WPI heeft een verouderd productmandje

Niet dat de andere belangrijke prijsmeter veel beter is. De huidige reeks van de groothandelsprijsindex (WPI), aangekondigd in mei 2017, heeft 2011-12 als basisjaar. Hierdoor is de productmand gedateerd.

De zilveren voering is echter dat het ministerie van industrie heeft aangekondigd dat het het WPI-basisjaar zal wijzigen in 2017-18. Het werkt ook aan het vernieuwen van de index en het proces zou in FY23 moeten zijn voltooid. De herziening van de WPI is volgens Senator ook niet zo’n ingewikkelde oefening als die van de CPI.

Aangezien de WPI in de deflator wordt gebruikt om de reële groei van het bruto binnenlands product en de bruto toegevoegde waarde te schatten, is een bijgewerkte WPI ook van cruciaal belang voor de berekening van de reële groei van het nationaal inkomen.

De geschiedenis van revisies

De CPI is tot nu toe eenmaal aangepast (met het basisjaar 2012) na zijn debuut in 2010 (de eerste maandelijkse CPI-inflatie werd aangekondigd in januari 2011). Vroeger meette de overheid de detailhandelsinflatie alleen voor bepaalde bevolkingsgroepen (zoals fabrieksarbeiders en land- en plattelandsarbeiders).

Lang voordat de CPI tot stand kwam, was de WPI echter de belangrijkste maatstaf om de inflatiedruk te beoordelen. Het heeft tot dusver zes herzieningen ondergaan sinds de introductie in 1952-53.

Waarschijnlijke veranderingen in volgende revisies

Terwijl de herziening van de CPI afhangt van het onderzoek naar de consumptie-uitgaven, zeggen overheidsfunctionarissen en analisten dat een dergelijk onderzoek altijd zal wijzen op de noodzaak om een ​​groot aantal artikelen weg te gooien en tientallen nieuwe aan het productmandje toe te voegen. Zelfs de steekproefomvang, gewichtsverdeling en de keuze van merken voor prijsoffertes zullen moeten worden aangepast. Zo zullen de prijzen van Nokia-telefoons niet langer worden gebruikt voor het beoordelen van de retailinflatie in het segment van mobiele telefoons, aangezien het Finse bedrijf momenteel goed is voor minder dan 2% van dergelijke verkopen in India. Evenzo zou de overheid de CPI-productbasis aanzienlijk kunnen verbreden van 299 nu om plaats te bieden aan meer nieuwe technologische producten. Diensten zoals paard en wagen rijden zullen worden verwijderd, terwijl het gewicht van producten zoals vcd/dvd-verhuur, videocassettes verder zal worden gesnoeid.

Belangrijk is dat, aangezien het consumptiepatroon geleidelijk verschuift naar meer op eiwit gebaseerde producten, de samenstelling van de voedselindex deze realiteit zal weerspiegelen. Evenzo zullen non-foodproducten zoals kleding en schoeisel waarschijnlijk zwaarder worden. Momenteel domineren eten en drinken de CPI met een gewicht van 45,86%. Ook onderwijs en gezondheidsdiensten zullen een groter gewicht krijgen in de geactualiseerde index.

Ook de WPI zal naar verwachting in die zin worden herzien, aldus de analisten. Het productmandje kan worden uitgebreid tot 750 of meer artikelen van de huidige 697. Ongeveer 150 artikelen kunnen uit het huidige WPI-mandje worden verwijderd en er worden nieuwe toegevoegd. Het aantal prijsnoteringen kan worden verhoogd tot 9.500 of meer van 8331 nu om de nieuwe reeks representatiever te maken voor de inflatoire druk op groothandelsniveau.



Leave a Reply

Your email address will not be published.