RBI launches Standing Deposit Facility at 3.75%



De Indiase Reserve Bank (RBI) verraste vrijdag de markt door een permanente depositofaciliteit (SDF) van 3,75% in te voeren die als bodem voor de beleidscorridor zou dienen. Hiermee is de breedte van de beleidscorridor verkleind van 65 bp naar 50 basispunten (bps). Deskundigen wezen erop dat de SDF de opname van liquiditeit uit het systeem mogelijk zal maken zonder dat banken in ruil daarvoor onderpand hoeven te verstrekken.

De introductie van SDF, bijna acht jaar nadat de Patel-commissie een onafhankelijk, transparant, niet-onderpand gelijktijdig aanbod propageerde, is een slimme beleidsbeslissing, Soumya Kanti Ghosh, hoofdeconoom Nationale bank van India, opgemerkt. “Interessant, aangezien de SDF wordt geleverd met de voorwaarde dat er geen onderpand van G-secs door de RBI aan banken moet worden gegeven, zal het effecten vrijmaken van SLR-bezit van banken. Dit zal dus resulteren in een vermindering van overtollige SLR-aandelen en zal leiden tot een toename van de vraag naar obligaties”, merkte Ghosh op.

Met de marginale permanente faciliteit (MSF) aan de bovenkant van de beleidscorridor van 4,25%, zal de SDF het duo van permanente faciliteiten vormen – de ene om te absorberen en de andere om liquiditeit te injecteren. In tegenstelling tot andere liquiditeitsinstrumenten die naar goeddunken van de RBI worden beheerd, wordt het gebruik van de SDF en de MSF overgelaten aan de discretie van banken en zijn ze op alle dagen van de week beschikbaar na markturen.

Hoewel de RBI een verschuiving van huisvesting signaleerde, breidde de RBI een olijftak uit naar de markten door het plafond voor staatsobligaties die tot einde looptijd kunnen worden aangehouden (HTM) te verhogen van 22% tot 31 maart 2023 naar 23%. de limiet van 19,5% op HTM-effecten zal gefaseerd worden ingevoerd vanaf Q1FY24. Wanneer een groter aandeel effecten in de HTM-mand wordt geplaatst, wordt het aanbod van papier in de markt in die mate verminderd, waardoor de obligatiekoersen worden ondersteund.

RBI-plaatsvervangend gouverneur Michael Patra zei dat het besluit om de SDF in te voeren op een geschikt moment is genomen vanuit een sterke positie, aangezien de centrale bank momenteel liquiditeit absorbeert als gevolg van overheidsuitgaven. “Voor de toekomst bereidt het ons voor op beide kanten van de situatie – ten eerste, zoals je nu ziet, absorberen we enorme hoeveelheden liquiditeit. Stel dat de situatie verandert en de oorlog stopt en India een voorkeurshabitat wordt voor kapitaalstromen, zoals het jaar ervoor, dan vergroot dit de capaciteit van de RBI om deze stromen te steriliseren enorm”, aldus Patra.
Bankiers verwelkomden de instelling van de SDF. Sushanta Kumar Mohanty, algemeen directeur – treasury, Bank van Barodazei: “SDF was een langlopende vraag en de afhankelijkheid van reverse repo zal verminderen.”

Economen zagen de introductie van de SDF als een stap om heimelijk normalisatie door te voeren. Rahul Bajoria, MD & hoofdeconoom van India, Barclays, zei dat de introductie van de SDF de accommodatie die de RBI heeft geboden via de beleidscorridor en liquiditeitsvoorzieningen tijdens de pandemie effectief terugdraait. “We denken dat dit ook impliceert dat de RBI nu op weg is naar een nieuwe periode van beleidsbeheer, waarin de nadruk op het ondersteunen van groei afneemt en het beheer van financiële voorwaarden meer proactief toeneemt”, aldus Bajoria.

De RBI zei dat de liquiditeitsopname binnen een tijdsbestek van meerdere jaren zal plaatsvinden, met een nauwlettend toezicht op de economische kosten van opname en de implicaties ervan voor de koers van het monetaire beleid. Gouverneur Shaktikanta Das zei dat 80% van de totale liquiditeit die tijdens Q4FY22 onder de liquiditeitsaanpassingsfaciliteit is geabsorbeerd, dicht bij de beleidsreporente is gekomen als gevolg van het toegenomen gebruik van variabele reverse repo rate-veilingen (VRRR).



Leave a Reply

Your email address will not be published.